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2019年自考《国际财务管理》章节试题汇总(下)

时间:2022-01-20 11:44:11 作者:储老师

第五章

【题5—1】某美国母公司在中国的子公司下一年预计能获得税后收益RMB3500万,估计折旧费为RMB500万。预期汇率变化从年初的RMB8.00/$1,变化到年末的RMB7.75/$1。试分析汇率的变化对美国母公司的影响。

【题5-1】答案

(3500+500)÷¥7.75/$-(3500+500)÷8.00/$=-$16.129(万元)

减少母公司以美元表示的营业净现金流量$16.129万元。

【题5—2】AHD公司是一家母公司设立在美国的制造性跨国公司,在中国设有一家百分之百控股的子公司CHD。产品有60%在中国销售,40%出口欧美等国。中国子公司本土生产,雇佣本国劳动力,但由于技术原因,所有的原材料必须进口。厂房及设备的年折旧费用为RMB1 000 000,公司所得税税率为40%,另外,CHD公司尚有债务RMB8 000 000,年利率为8%。全部产品销售收入以人民币为计价单位。汇率没有变动之前的资产负债表和利润表分别如下表所示:

资产负债表

资 产

负债及权益

现金

RMB 2 000 000

应付账款

RMB 3 000 000

应收账款

8 000 000

长期负债

8 000 000

存货

3 000 000

股东权益

14 000 000

厂房及设备净值

12 000 000

   

总计

RMB25 000 000

总计

SEK25 000 000

利润表

项目

金额

国内销售收入(600 000@25)

出口销售收入(400 000@25)

总收入

减:总营业成本

借款利息(8%)

其他付现费用

折旧

税前利润

减:所得税(40%)

税后利润

加:折旧

营业净现金流量(RMB)

营业净现金流量($)(RMB8.00/$1)

RMB15 000 000

10 000 000

25 000 000

12 000 000

640 000

5 000 000

1 000 000

RMB 6 360 000

2 544 000

RMB 3 816 000

1 000 000

RMB 4 816 000

$ 602 000

假定有三种情况:

(1)只有汇率从RMB8.00/$1变化为RMB8.16/$1,其他所有因素都没有变化;

(2)成本与售价随RMB贬值而同比例变化,销售数量保持不变;

(3)国内售价上升2%,国外售价上升4%,并由此使国内销售量增加4%,国外销售量增加4%。同时假定营业成本增加大约3%,而其他付现费用增加2%。

要求:请分析汇率变动对该公司未来3年所产生的影响。(设公司采用的折现率为20%)

【题5—2】答案

(1)只有汇率从RMB8.00/$1变化为RMB8.16/$1,其他所有因素都没有变化:

营业现金流量=4 816 000÷RMB8.16/$1=$590 196

-118039.22(元)

(2)成本与售价随RMB贬值而同比例变化,销售数量保持不变:

利润表

项目

金额

国内销售收入(600 000@25.5)

出口销售收入(400 000@25.5)

总收入

减:总营业成本

借款利息(8%)

其他付现费用

折旧

税前利润

减:所得税(40%)

税后利润

加:折旧

营业净现金流量(RMB)

营业净现金流量($)(RMB8.16/$1)

RMB15 300 000

10 400 000

25 500 000

12 240 000

640 000

5 000 000

1 000 000

RMB 6 620 000

2 648 000

RMB 3 972 000

1 000 000

RMB 4 972 000

$ 609 314

现金流量表

年度

项目

人民币

美元

1

营运活动产生的现金流量¥4 972 000

 

 

减:额外的投资(¥125 000+60 000)

4 787 000

586 642

2

营运活动产生的现金流量

4 972 000

609 314

3

营运活动产生的现金流量

4 972 000

609 314

3w

额外的投资回收

185 000

22 672

 

合计

14,940,000

1 827 942

(3)国内售价上升2%,国外售价上升4%,并由此使国内销售量增加4%,国外销售量增加4%。同时假定营业成本增加大约3%,而其他付现费用增加2%。

利润表

项目

金额

国内销售收入(624 000 @25.5)

出口销售收入(416 000 @26)

总收入

减:总营业成本

借款利息(8%)

其他付现费用

折旧

税前利润

减:所得税(40%)

税后利润

加:折旧

营业净现金流量(RMB)

营业净现金流量($)(RMB8.16/$1)

RMB15 912 000

10 816 000

26 728 000

12 360 000

640 000

5 100 000

1 000 000

RMB 7 628 000

3 651 200

RMB 4 576 800

1 000 000

RMB 5 576 800

$ 560 882

现金流量表

年度

项目

人民币

美元

1

营运活动产生的现金流量¥5 576 800

 

 

减:额外的投资(¥432 000+90 000)

5 054 800

619 461

2

营运活动产生的现金流量

5 576 800

683 431

3

营运活动产生的现金流量

5 576 800

683 431

3w

额外的投资回收

522 000

63 971

 

合计

16 730 400

2 050 294

AHD公司未来三年经济风险预测表 单位:元(美元)

 

未贬值

不变

销量不变,成本售价按比例变动

售价、成本、费用变动

最初3年预期现金流量

1

602000

590196

586642

619461

2

602000

590196

609314

683431

3

602000

590196

609314

683431

3(W.C)

 

 

22672

63971

贬值与未贬值比较:其预期现金流量增加或减少

1

 

-11,804

-15,358

17,461

2

 

-11,804

7,314

81,431

3

 

-11,804

7,314

81,431

3(W.C)

 

 

22,672

63,971

预期现金流量变动的现值(按20%的报酬率计算)

1

0.833

-9,833

-12,793

14,545

2

0.694

-8,192

5,076

56,513

3

0.579

-6,835

4,235

47,149

3(W.C)

0.579

 

13,127

37,039

增加的现值

 

 

-24,859

9,645

155,246



【题6—1】M公司是一家美国公司,它打算运用货币市场套期保值法为一年后的应付英国商品款£1 200 000进行套期保值。假定美元利率为1.125%,而英镑利率为3.125%,英镑即期汇率为1.9392美元,一年远期汇率为1.8892美元。要求确定:

(1)如果运用货币市场套期保值,一年后所需的美元金额。

(2)M公司是货币市场套期保值好还是远期套期保值好?

【题6—1】答案:

(1)货币市场套期保值:

借入美元,兑换成英镑,进行投资,到期以英镑偿还商品款:

现在需要英镑=£1 200 000/(1+3.125%)=£1 163 636.36

现在需要借入美元=£1 163 636.36×$1.9392/£=$2 256 523.64

到期偿还美元本息=$2 256 523.64×(1+1.125%)=$2 284 730.18

(2)远期套期保值——按远期汇率买入英镑,到期需支付美元:

£1 200 000×1.8892=$2 267 040

∵货币市场保值$2 284 730.18>远期市场保值$2 267 040

∴M公司采用远期套期保值好。

【题6-2】金龙进出口贸易公司于2006年11月15日发运了一批出口货物,合同金额100万美元。收汇时间为1个月后。为防范人民币汇率升值造成的汇率损失,公司决定通过远期市场进行保值。假设:11月15日人民币1个月远期汇率为¥7.8436/$。2007年1月14日,实际汇率¥7.8113/$。要求:通过准确数据说明公司决策是否正确。

【题6-2】答案:

公司通过与银行签订远期合约,将美元收入固定下来。1个月后无论外汇市场如何变化,金龙公司都可以获的人民币收入

$1 000 000×¥7.8436/$=¥7 843 600

如果该公司没有签订远期合约,1个月后只能按当天的汇率出售美元,公司可以获得人民币收入

$1 000 000×¥7.8113/$=¥7 811 300

公司减少收入

¥7 843 600 -7 811 300 =¥32 300

【题6-3】假设G公司预期一年后收到SFr500000。目前瑞士法郎的即期汇率是$0.60/SFr,瑞士法郎一年远期汇率是$0.62/SFr。G公司认为一年后的未来即期汇率概率分布如下:

未来即期汇率

概率

$0.61

20%

0.63

50%

0.67

30%

假设一年期的瑞士法郎看跌期权其协定价格为$0.63期权费为$0.04/SFr;一年期的看涨期权其协定价格为$0.60,期权费为$0.03/SFr。又假设货币市场的相关信息如下:

利率 国家

美国

瑞士

存款利率

8%

5%

贷款利率

9%

6%

根据以上信息,确定是在远期市场套期保值、货币市场套期保值,还是在期权市场套期保值更合适?然后将更合适的套期保值方法与不套期保值方法进行比较,决定G公司是否对应收账款进行套期保值,

答案:略。

【题6-4】美国LU公司六月份在英国承揽一个项目。3个月后公司可以收到项目工程费用£1800万。LU公司的资本成本为12%,各种套期保值交易相应的报价如下:

即期汇率为:$1.7552/£1,

3个月的远期汇率:$1.7270/£1;

英国3个月期借款利率:年7.0%;

英国3个月期存款利率:年5%;

美国3个月期借款利率:年6.5%;

美国3个月期存款利率:年4.5%;

要求:计算分析LU公司可供选择的套期保值方案:

(1)远期市场套期保值;

(2)货币市场套期保值;

(3)什么情况下甲公司应采用货币市场套期保值方法。

【题6-4】答案:

(1)远期市场套期保值

卖出3个月期的远期英镑,

3个月后可以收到美元=英镑应收账款数×英镑的远期汇率

=£18 000 000×1.7270/£1=$31 086 000

即:在今天(3月份)按3个月远期汇率$1.7270/£1卖出£18 000 000。3个月后,收到英国进口商的18 000 000英镑,根据远期合同,按该数目到银行去办理交割,将收到$31086000。

(2)货币市场套期保值

借入英镑,兑换成美元,三个月后用收到的英镑货款偿还这笔英镑债务。

假定应借入的英镑为x,那么:

1.0175x=£18 000 000

x=£17 690 418

将借到的英镑立即在即期市场按$1.7552/£1的汇率兑换美元

£17 690 418×$1.7552/£1=$31 050 221

对LU公司来说,在接下来的三个月中,借款所得资金至少有三种可能的投资收益率:

①将借款所得的资金投放于美国的美元货币市场,年利率为4.5%;

②将借来的英镑资金替代另一笔美元贷款,年利率为6.5%;

③投资于LU公司自己的一般性经营,其收益率按年资本成本12%计算。

三个月后这笔借款所得资金的未来价值将有以下三种可能:

今天的借款金额

投资于

三个月后的未来价值

$31 050 221

$31 050 221

$31 050 221

年4.5%或季1.125%

年6.5%或季1.625%

年12%或季3.0%

$31 399 536

$31 554 787

$31 981 728

(3)结论:任何情况下甲公司都应采用货币市场套期保值方法。
 

【题7-1】海天公司在美国的子公司存在风险资产$3200万元,存在风险负债$2400万元。问:(1)如果美元汇率由¥8.0/$1上升到¥8.1/$1时,公司的风险净资产是多少?当年由美元升值引起的折算利得或折算损失是多少?(2)如果美元汇率由¥8.0/$1下降到¥7.8/$1时,由美元贬值引起的折算利得或折算损失是多少?

【题7-1】答案

(1)风险净资产=$3200-2400=$800(万元)

折算利得=$800×(8.1-8.0)=$80(万元)

(2)折算利得=$800×(7.8-8.0)=-$240(万元)——损失

【题7-2】海星公司是中国公司在美国的子公司,其资产负债表如下:

单位:千美元

资产

金额

负债+股东权益

金额

现金、有价证券

$ 56 000

应付账款

$ 85000

应收账款

134 000

其他流动负债

162000

存货

243 000

长期负债

220000

固定资产净值

422 000

股东权益

388000

总资产

$ 855 000

负债+股东权益

$ 855000

假定人民币汇率由现行汇率¥8.1/$升值为¥7.85/$,分别按照流动及非流动法、货币非货币法和现行汇率法计算公司的折算损失或利得(保留整数)。

【题7-2】答案

流动/非流动法:折算损失=($433 000-247 000)×(8.1-7.85)=¥46 500

货币/非货币法:折算损失=($190 000-467 000)×(8.1-7.85)=-¥69 250

现行汇率法: 折算损失=($855 000-467 000)×(8.1-7.85)=¥97 000

【题7-3】中国某跨国公司在美国的E子公司功能货币为美元。根据汇率预测,在未来的一年中,人民币对美元汇率将持续升值,预计将由年初的¥8.05/$上升到¥7.80/$。根据预测,2006年末E子公司预计风险资产和风险负债情况如下表所示。要求:

(1)分别采用现行汇率法和时态法计算确认风险净资产。

(2)讨论在现行汇率法下可以采用那些避险方法减少折算风险。

【题7-3】答案

E子公司风险资产与风险负债情况 计量单位:万元

 

资产负债表

现行汇率法

时态法

各项目金额($)

下的风险

下的风险

资产

 

 

 

现金——$

84

84

84

现金——¥

69

 

 

应收账款——$

75

75 

75 

应收账款——¥

42

 

 

存货(按成本)

200

200

 

固定资产(净值)

430

430

 

资产总计

900

 

 

风险资产

 

789 

159 

负债和股东权益

 

 

 

应付账款——$

100

100

100

——¥

50

   

其他流动负债——$

75

75

75

长期借款——$

125

125

125

实收资本

400

   

留存收益

150

   

负债和股东权益总计

900

   

风险负债——$

 

300

300

风险净资产($)

 

489

-141

期末汇率(¥/$)

 

7.80

7.80

风险净资产(¥)

 

3814.2

-1099.80

期初汇率(¥/$)

 

8.10

8.1

折算风险

 

¥146.7

-42.30

减少折算风险的措施:加快收回以美元计价的应收账款;借入美元借款,兑换成人民币,进行人民币投资。
 

第八章

【题8—1】某跨国公司2006年4月10日签订某一贷款协议,贷款额10000万美元,期限5年,承担期为半年(到10月10日止),并规定从贷款协议签订日一个月后(即5月10日起)收取承担费,承担费率(年率)为0.25%。请填写下表中的有关数据,计算借款人实际支用贷款情况和应付承担费。

借款人实际支用贷款情况和应付承担费计算表

日期

支用金额(万元)

未支用金额(万元)

应计算承担费用时间

承担费率(日率)

承担费金额(元)

起讫

天数

   

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

(6)=(2)×(4)×(5)

4

15

2000

         

5

5

4000

         

6

12

1000

         

8

8

1000

         

10

10

1200

         

合计

           

【题8—1】答案

借款人实际支用贷款情况和应付承担费计算表

日期

支用金额(万元)

未支用金额(万元)

应计算承担费用时间

承担费率(日率)

承担费金额(元)

起讫

天数

   

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

(6)=(2)×(4)×(5)

4

15

2000

8000

——

——

——

 

5

5

4000

4000

5.10~6.11

33

0.25%/360

9166.67

6

12

1000

3000

6.12~8.7

57

0.25%/360

11875.00

8

8

1000

2000

8.8~10.9

63

0.25%/360

8750.00

10

10

1200

800

——

——

——

 

合计

         

29791.67

从10月11日起,贷款未动用部分800万元,由银行注销,借款人不能再支用。

【题8—2】一家日本公司准备筹借5800万日元用于下一年度经营,一日本银行愿意提供年利率为3%的贷款,而一家美国银行愿意提供年利率为2%的美元贷款,目前的即期利率为:1美元=116日元,该公司对美元远期汇率的预测结果如下:

预期汇率¥/$

概率(%)

112

10

116

40

120

30

122

20

要求:(1)试分析日元与美元贷款的平衡点汇率;

(2)试用成本分析法做出选择哪种货币贷款的决策;

(3)试用标准差分析法做出选择哪种货币贷款的决策;

(4)若借款到期时,该公司有40万美元贷款收回,应选择哪种货币贷款?

【题8—2】答案

(1)美元与日元贷款平衡点汇率:

日元贷款:JP¥58 000 000×3%= JP¥1 740 000

美元贷款:5 800万日元按即期汇率JP¥116.00/$计算需要:$500 000

美元年利息=$500 000×2%=$10 000

换算成日元=10 000Y+500 000(Y-116)

=510 000Y-58 000 000

Y若为平衡点汇率,则510 000Y-58 000 000=1 740 000

Y=117.14

即当一年后汇率为JP¥117.14/$时,美元贷款与日元贷款成本相同。

(2)日元贷款成本= JP¥58 000 000×3%= JP¥1 740 000

美元贷款成本计算见下表:

汇率(¥/$)

贷款利息¥

本金$

汇率变化

本金损失¥

净损失¥

概率

112

1 120 000

500 000

-4

-2 000 000

-800 000

10%

116

1 160 000

500 000

0

0

1 160 000

40%

120

1 200 000

500 000

4

2 000 000

3 200 000

30%

122

1 220 000

500 000

6

3 000 000

4 220 000

20%

美元贷款预期成本:(-800 000)×10%+1 160 000×40%+3 200 000×30%+4 220 000×20%

=-80 000+464 000+960 000+844 000

=2 188 000(日元)

经比较可以看到,日元贷款成本低于美元贷款。

(3)标准差分析:

从概率情况看,预期汇率为:112×10%+116×40%+120×30%+122×20%=118(¥/$)

其汇率出现的可能性达到50%,标准差分析结果与成本分析结果的相似性比较高。

美元成本标准差=510000×3.6878=1 880 778

日元成本标准差=0

结论:日元贷款优于美元贷款。

【题8—3】巴西联邦共和国通过大型国际银团贷款于20世纪70年代晚期和80年代早期大规模举债。1980年时巴西政府借款如此之频繁,以至于“巴西定价”已成为许多银团贷款的标准:

本金 US$ 500000000

到期 8年

基准利率 LIBOR

幅度 2.5%

银团贷款费用 l.5%

(1)此银团贷款的实际贷款额为多少?

(2)如第一年市场LIBOR利率为8%,第一年的实际资金成本(百分数)是多少?

【题8—3】答案:

(1)贷款本金 $500000000

减去1.5%的费用 7500000

实收 $492500000

(2)第一年实际成本:

[(8%+2.5%)×(500000000)]÷492500000=10.66%

【题8—4】假设南方公司需要借入一年期价值相当于5000万元人民币的货款,现有3种货币可供选择,有关利率资料如下:人民币利率7.25%;欧元利率3.5%;日元利率2.5%。该公司有三种选择:一是只借入欧元;二是只借入日元;三是组合借入欧元和日元(拟借入的欧元和日元各占其所需资金的50%)。

要求:填写表1和表2中的相关数据,并回答:

(1)欧元融资成本比国内融资成本高的概率是多少?

(2)日元融资成本比国内融资成本高的概率是多少?

(3)组合融资(50%为欧元,50%为日元)的成本高于国内融资成本的概率是多少?

【题8—4】答案

表1 可能的实际融资利率的确定

币 种

贷款期内即期汇率可能变动百分比

即期汇率可能变动百分比的概率

以即期汇率可能变动百分比为基础计算的实际融资利率

欧元

1%

35%

(1+3.5%)×(1+1%)-1=4.54%

欧元

3%

50%

(1+3.5%)×(1+3%)-1=6.61%

欧元

6%

15%

(1+3.5%)×(1+6%)-1=9.71%

   

100%

 

日元

-1%

35%

(1+2.5%)×(1-1%)-1=1.48%

日元

2%

45%

(1+2.5%)×(1+2%)-1=4.55%

日元

5%

20%

(1+2.5%)×(1+5%)-1=7.63%

   

100%

 

表2 组 合 融 资 分 析

可能的综合实际融资利率

综合概率的计算

组合融资的实际利率的计算

欧元

日元

4.54%

1.48%

35%×35%=12.25%

4.54%×50%+1.48%×50%=3.01%

4.54%

4.55%

35%×45%=15.75%

4.54%×50%+4.55%×50%=4.55%

4.54%

7.63%

35%×20%=7%

4.54%×50%+7.63%×50%=6.09%

6.61%

1.48%

50%×35%=17.5%

6.61%×50%+1.48%×50%=4.05%

6.61%

4.55%

50%×45%=22.5%

6.61%×50%+4.55%×50%=5.58%

6.61%

7.63%

50%×20%=10%

6.61%×50%+7.63%×50%=7.12%

9.71%

1.48%

15%×35%=5.25%

9.71%×50%+1.48%×50%=5.60%

9.71%

4.55%

15%×45%=6.75%

9.71%×50%+4.55%×50%=7.13%

9.71%

7.63%

15%×20%=3%

9.71%×50%+7.63%×50%=8.67%

   

100%

 

(1)由于人民币贷款利率是7.25%,那么,欧元融资成本比国内融资成本高的概率是15%。

(2)同样,日元融资成本高于国内融资成本的概率是20%。

(3)组合融资(50%为欧元,50%为日元)的成本高于国内融资成本的可能性仅为3%。

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