浅谈影响企业的OFDI决策因素

浅谈影响企业的OFDI决策因素

资之间的关系，验证了生产率是否通过融资约束来影响对外直接投资，并对于内部融资，外部融资及商业信贷三种融资约束渠道对于对外直接投资的影响进行了分析，发现外部融资约束的影响作用最大，在考虑了企业所有制性质后，发现融资约束环境的改善对民营企业对外直接投资的促进作用更明显，国有企业几乎不受影响，此外在加入投资动机加分析后发现当地生产和销售、矿产资源开发类投资对融资约束的反应较为显著，研发类投资的对外直接投资主要受到生产率的影响。

王碧语利用浙江省制造业生产和对外直接投资的企业层面数据，构建包括内源资金约束、外源资金约束、投资机会等在内的融资约束综合指标，证明了融资约束会抑制中国民营企业海外直接投资的可能性及其规模的扩张。刘莉亚研究了融资约束是否会影响中国企业的对外投资，通过微观视角的理论和实证分析，发现融资约束限制了中国企业的对外直接投资能力，这种约束作用对外源融资依赖度较高行业的影响更为严重，但企业在全要素生产率方面的优势，可以在一定程度上缓解融资约束的这种负面影响。

第五章微观金融健康、生产率对OFDI决策实证分析

第一节核心指标构建

一、微观金融健康指标

目前关于微观金融健康的指标主要从经营能力及偿债能力来体现，本文将微观金融健康指标分为三个方面：短期偿债能力、长期偿债能力及企业经营能力，并构建相应指标来衡量中国企业的金融健康状况。

本文采用最有说服力的所有者权益比率来衡量长期偿债能力，通过所有者权益与企业总资产的比值计算得到。该指标反应了由投资人投资所形成的资产占企业资产的比重，指标越高，债权人的利益越能得到保障，企业的融资结构和所有者对企业的控制越稳固，从而能够降低企业的违约风险。所以本文预测所有者权益比率将和出口企业出口转OFDI决策呈正相关，即这一指标越高出口企业社会转向OFDI。

有关对外直接投资方面的指标，在宏观层面，目前主要集中在投资国对东道国的存量和流量方面，具体可以分为国家层面、省级层面及行业层面的对外投资存量和流量。在微观层面，主要是指企业层面的对外直接情况，但是限于目前工业企业数据库目前并不能将对外直接投资的统计细化到各个企业，只能从企业是否有对外直接投资经验将企业归为1，否则为0。本文根据研究需要，通过与境外投资企业（机构）名录进行合并与匹配，若当年进行对外直接投资将其定为1，没有进行对外直接投资则为。

第六章结论及建议

第一节研究结论

本文首先从生产率视角及融资约束视角出发来探究其如何影响企业出口转OFDI决策。先对生产率及微观金融健康是如何影响企业对外直接投资的理论机制进行了阐述，继而通过一个三个国家异质性企业模型从理论上来分析生产率及融资约束是通过何种方式来影响企业的OFDI决策。本章的理论机制分析得出：除生产率外，融资约束也是企业进行对外直接投资的重要影响因素。受到融资约束条件影响，生产率门槛值必定会高于不受融资约束条件下的生产率门槛值。受融资约束影响，生产率门槛值会随着融资约束的高低变化而变化，融资约束越高生产率门槛值也越高，反之亦然。微观金融健康通过影响企业的融资能为继而影响融资约束门槛，最终影响生产率门槛。按照理论机制，本文通过理论模型对其进行进一步的推导分析，通过建立一个一个国家异质性企业模型，在不受融资约束单考虑生产率水平影响，本文得到自然排序的企业决策选择，考虑到中国存在的生产率惇论问题，本文按照生产率惇论将出口企业分为加工贸易完全出口企业及非加王贸易出口企业，并对其加以分析，最后得到在生产率惇论下的中国企业决策选择。在考虑到融资约束的情况下，本文通过加入融资成本对模型进行了扩充，通过相应的推导得到企业的微观金融健康状况越好，企业融资成本会越低，生产率门槛也相应降低，从而使得进行OFDI的门槛降低，出口企业转OFDI的可能性也就越大。最后通过理论上的推导发现中国对发达国家进行OFDI如果将其作为全球生产中也是不明智的，远不如将发展中国家作为其全球生产中心、来得更有利可图。

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